首页凭据高工智能汽车盘考院的数据
文 | 董武英
剪辑 | 张佳儒
近期，受特斯拉FSD进入国内以及四部门有序开展智能网联汽车准入和开赴通行试点等音信影响，A股智能汽车倡导走强，智能驾驶龙头股经纬恒润也迎来了一轮高涨。
经纬恒润曾是国内自主品牌乘用车前视系统第二大供应商，2022年4月上市后受到市集高度追捧，市值一度突出300亿元。但从2022年8月以来，经纬恒润股价执续下落，现时市值不到80亿。
在上市一年后，经纬恒润事迹“变脸”，在2023年营收增速下滑显然，归母净利润由盈转亏，出现大幅亏蚀。这一趋势以至延续至本年第一季度。
在现时市集上，智能驾驶行业高速发展，经纬恒润这个智能驾驶龙头为什么会大幅亏蚀呢？
上市一年后事迹“变脸”
经纬恒润专注于为汽车、高端装备、无东谈主运载等领域的客户提供电子居品、研发劳动及处理决议业务和高等别智能驾驶全体处理决议劳动。
在汽车高等援助驾驶(ADAS)电子居品上，经纬恒润有着较高的市集份额。
凭据招股书先容，在2020年，经纬恒润乘用车新车前视系统(即其ADAS居品)安设量为17.8万辆，市集份额为3.6%，是国内乘用车前视系统前十名供应商中唯独一家原土企业。
在自主品牌乘用车市蚁合，2020年经纬恒润前视系统市集份额占比16.7%，位居市集第二，仅次于博世。
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受到汽车行业复苏及智能驾驶电子居品等业务收入快速增长，2020年和2021年，经纬恒润事迹结束了较快增长。
2020年，经纬恒润营收为24.79亿元，同比增长34.35%；归母净利润为7369.38万元，2019年同期亏蚀5966.75万元。到2021年，经纬恒润营收增长31.61%至32.62亿元，归母净利润增长98.37%至1.46亿元，近乎翻倍增长。扣非净利润为1.11亿元，同比增长87.83%。
跟着智能汽车景气度上升，经纬恒润高增长的事迹拉高了本钱市集的期待。2022年4月19日，经纬恒润科创板上市，IPO订价121元/股，对应刊行PE则高达244倍。
进入2022年，经纬恒润事迹增速开动放缓。2022年，其营收为40.22亿元，同比增长23.28%，归母净利润为2.35亿元，同比增长60.48%。扣非净利润为1.20亿元，同比增速仅7.55%。
到了2023年，经纬恒润出现事迹“变脸”。2023年， 首页-和嘉乌香料有限公司经纬恒润营收为46.78亿元， 首页-达昌奋香料有限公司同比增长16.30%；归母净利润为-2.17亿元，首页-和名乌皮具有限公司扣非净利润为-2.84亿元。
本年一季度，经纬恒润亏蚀景况依然执续。2024年第一季度，经纬恒润营收为8.89亿元，同比增长了20.35%；归母净利润为-1.92亿元，2023年同期归母净利润为-8750.25万元，亏蚀额进一步扩大。
本应借助智能驾驶波涛结束高增长的经纬恒润，究竟怎样了？
工夫被追逐，大搞研发求发展
经纬恒润的事迹“变脸”，中枢原因是智能驾驶行业工夫快速迭代，导致经纬恒润居品竞争力大幅下滑。
在2020年，用于援助停车的前视系统即是高等援助驾驶(ADAS)的中枢组件。经纬恒润与以色列智驾公司Moblieye配合，运用后者的自动驾驶芯片和感知算法来打造ADAS处理决议。在这个时辰，经纬恒润仅包含一个录像头的ADAS居品在那时的乘用车市集还是是最初工夫。
近几年来，“1录像头+N雷达”的前视一体机开动成为主流ADAS决议，在此基础上增多环顾录像头和超声波雷达的行泊一体域控决议也还是成为ADAS的典型竖立。
凭据高工智能汽车盘考院的数据，2023年高性价比的前视一体机决议占ADAS市集比重约75%。
在这个工夫迭代经过中，经纬恒润的竞争敌手赶紧崛起。凭据地平线招股书，2023年，地平线还是成为国内第二大ADAS处理决议供应商，食用油仅次于Mobileye，亦然最大的原土供应商。2023年，地平线在国内ADAS市集份额为21.3%，较2022年升迁了17.6个百分点。
地平线的快速崛起，夺走了经纬恒润的一部分客户。如起始搭载经纬恒润ADAS居品的上汽荣威RX5车型，当今搭载的是由宏景智驾诡计、基于3颗地平线征途3芯片打造的行泊一体决议。
此外，经纬恒润之前的大客户——一汽集团，在2022年投资了地平线，一汽红旗多款量产车型将采用地平线征途系列芯片打造的智能驾驶处理决议。
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在热烈的市集竞争中，经纬恒润包含ADAS居品在内的电子居品业务毛利率执续下滑。2021-2023年，其电子居品毛利率鉴识为27.56%、24.69%和19.82%，下滑幅度进一步扩大。
目下，经纬恒润还是研发出行泊一体域控决议。在2023年1-8月，经纬恒润在国大师泊一体域控市集上名循序6，份额仅为1.7%。市集前五鉴识为和硕/广达(44.2%)、德赛西威(28.3%)、伟创力(6.9%)、大华(6.2%)和知行科技(5.9%)，CR5高达91.5%。
为了保执竞争力，经纬恒润在2023年络续加大了研发插足，这亦然其出现亏蚀的遑急原因之一。
2023年，经纬恒润研发用度高达9.68亿元，同比增长了47.66%，较2022年增多了3亿元以上。
2023年年报暴露，经纬恒润在研的ADAS缔造名目，还是累计插足了3.28亿元。该名目可结束驾驶员证明换谈、高速公路驾驶援助、交通拥挤驾驶援助等功能，限制2023年底尚未量产上车。
此外，经纬恒润在研的智能驾驶域限制器缔造名目，还是累计插足了1.32亿元，概况结束高速公路自动领航援助(高速NOA)功能、记忆停车等功能，限制2023年底尚未量产上车。
进犯高阶智驾任重谈远
由于智能驾驶工夫迭代较快，现阶段行业内一般将ADAS视为中低阶智驾，与之对应的是智能化程度更高的高阶自动驾驶(AD，高阶智驾)。
现时情况下，高阶智驾的代表性功能是高速NOA和城市NOA，前者不错称为“高阶智驾初学圭臬线”，后者则是现时车企新车的关节卖点之一。此外，高阶智驾还包括自动停车援助、记忆停车等功能。
凭据地平线招股书，高阶智驾处理决议单车价值量是ADAS决议的十倍以上。2019-2023年，国内高阶智驾市集复合年增长率高达144.2%，远高于ADAS市集增速。
高增长、高价值的高阶智驾市集，亦然经纬恒润的发力主义。其2023年在研的智能驾驶域限制器缔造名目，不错结束高速NOA和记忆停车等功能，即属于高阶智驾“初学圭臬线”领域。
目下来看，高阶智驾市集竞争突出热烈，厂商之间还是掀翻了价钱战。
凭据华福证券，在高速NOA处理决议中，毫末智行HP170硬件成本仅3000元，大疆成行平台基础版硬件成本仅5000元。此前搭载大疆高阶智驾的宝骏KiWi EV大疆版，售价仅10万元出面。
具备城市NOA功能的高阶智驾决议，目下成本还是下探到7000-8000元。在本年3月举办的中国电动汽车百东谈主会论坛上，大疆发布了新的智驾迭代居品，其中复旧城市NOA功能的高阶智驾决议硬件成本仅7000元。
除毫末、大疆外，地平线、百度Apollo、小鹏、易航智能、轻舟智航等智能驾驶公司王人在加快推出高性价比高速NOA和城市NOA高阶智驾决议。
经纬恒润现时在研的高阶智驾决议进程如何？凭据经纬恒润5月24日暴露的投资者连络活动记载表，公司现时已有高速NOA客户名目量产。基于辉羲大算力芯片、可结束城市NOA功能的高阶智驾域控居品，展望将在来岁进入量产请托景况。
现时的高阶智驾市集竞争还是突出热烈，来岁才推出新址品的经纬恒润显着慢了一步。在智能驾驶工夫日眉月异的布景下，经纬恒润来岁的新址品究竟有多大竞争力，最终仍然需要市集来考证。
同期，智能驾驶工夫迭代快、研发插足高，行业龙头地平线王人处于多数亏蚀景况。在这种情况下，经纬恒润高研发插足景况展望将长久执续，这对其利润数据将形成一定影响。以此来看食用油，经纬恒润进犯高阶智驾市集仍然任重谈远。
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